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金融:贷款投放约束仍强 外汇占款预计新增较少

发布时间:2019-10-09 15:15:27 编辑:笔名

金融:贷款投放约束仍强 外汇占款预计新增较少 2011-12-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事项:

中国人民银行公布2011年11月份金融统计数据,主要包括:

人民币贷款余额同比增长15.6%,分别比上月末和上年同期低0.2和4.2个百分点。当月人民币贷款增加5622亿元,同比多增78亿元。

人民币存款余额同比增长1 .1%,分别比上月末和上年同期低0.5和6.5个百分点。当月人民币存款增加 247亿元,同比少增2626亿元。

M2余额同比增长12.7%,M1余额同比增长7.8%,M0余额同比增长12.0%。

评论:

对公中长期贷款如期回落,短期贷款投放动力保持稳定11月新增人民币贷款总量环比仅小幅回落,但若剔除票据贴现反弹的因素,则一般性贷款为显著回落(从6500亿回落至5100亿),主要由于该月对公中长期贷款大幅回落至下半年以来平均在1000亿以下的水平(见表1;10月该类贷款冲高主要由于对铁道部发放了支持性贷款,直接导致该月铁路固定资产投资环比大幅反弹)。

对公短期贷款新增2847亿,环比继续上升,显示了银行贷款结构正向正常水平回归,未来小微金融债亦将支持该类贷款的投放。居民户短期和中长期贷款投放量保持基本稳定。

由于贷款同比多增较少,因而余额同比增速继续小幅回落(15.6%),由于存款增长仍过慢(据媒体报告12月前10天四大行的存款出现下降),降准的效果体现还有一定的滞后。2011年如最后完成7.5万亿信贷计划,最可能的方式也是年末的冲高,而这会影响2012年年初行业信贷的投放速度,这次国信2012年投资年会上我们了解到上市银行普遍对2012年宏观预期较为谨慎,放款意愿不强,我们在年度报告中判断全年的信贷需求要远远超过8万亿的水平,若监管措施不松动,2012年信贷投放会非常紧张。未来贷款额度的提升只能来自于存贷比约束执行上的放宽、存款基数的扩大或金融债扩大发行(依赖金融债来获取资金来源将对息差产生负面影响)。

在贷款定价方面,我们预计在2012年随着CPI和债券市场利率的回落,银行贷款定价能力将趋于下降,贷款利率也会逐季降低。目前按揭贷款上浮正在减少,我们认为这不是行政政策的影响,而是资金供需的结果,仅仅由于贷款重定价,1季度息差还可能略有上行,但将很快见顶。

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